康美药业近400亿现金去向成谜?

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坐拥大量现金却要依托政府力量方能顺利还债,康美药业近400亿元的现金去哪了?

《投资者网》乔丹

日前,现金充裕却又负债累累的康美药业(600518.SH),疑在政府加持下如期偿还总额约20.87亿元的短期债券。然而,短期内,康美药业还将有40亿元的债券需要兑付。在账上“货币资金用于项目投资”的前提下,康美药业接下来能否如期兑付债券?

如期偿还债券

2月13日,康美药业发布公告称,已如期兑付总额约20.87亿元的超短期融资券本息。据悉,康美药业此次能如期偿还债券,源于背后有地方政府出售相助。

据《财新》报道,2019年春节前夕,揭阳市政府向广东省政府求助,希望广东各地医院能紧急偿还康美药业的应收账款。此后,广东省委、省政府要求省内所有医疗机构必须在2月12日之前清查并偿还完毕拖欠康美药业的账款,否则医疗机构主要领导将被严格追究责任。

《投资者网》整理公开资料发现,康美药业注册地为广东省普宁市,而普宁为揭阳下辖城市,康美药业除了是揭阳的纳税大户外,还是揭阳重点培植的民营骨干企业。2018年12月29日,康美药业和揭阳市政府签署了战略合作协议,康美药业将在揭阳市辖区内投资建设包括大南药示范种植基地、康美英歌山大健康产业园、智慧药房、医药管理集团、三级标准综合医院等中医药大健康项目。

巨额资金去向成谜

公开资料显示,康美药业主营业务以中药材和中药饮片为核心,涵盖西药、保健食品、中药材市场经营、医疗服务等业务。从最近披露的财务数据来看,康美药业并非无力偿还这笔债券。

康美药业2018年第三季度报显示,实现营业收入254.3亿元,同比增长30.31%;实现净利润38.31亿元,同比增长21.86%。其中,账上的货币资金为377.9亿元,金额足够偿还这笔债券。

事实上,坐拥大量现金的康美药业,除了短期债券,还背负着数百亿的债务重担。而高存款及高贷款带来的存贷双高现象,一直是康美药业被投资者诟病的地方。

《投资者网》梳理康美药业历年财报发现,公司的货币资金自2007年首次突破10亿元后,便一路走高,2010年至2017年的数据分别为:27.6亿元、63.23亿元、61.06亿元、84.97亿元、99.85亿元、158.2亿元、273.3亿元、341.5亿元。而伴随着货币资金不断上升,公司的总负债金额亦在不断攀升,2010年至2017年的数据分别为:32.83亿元、59.89亿元、73.75亿元、102.2亿元、111.6亿元、192.7亿元、254.4亿元、365.9亿元。

有投资者认为,存贷双高是对资金的巨大浪费,一方面要保留账上大量的资金,一方面又要支付高额的财务费用。货币资金为何不用于偿还相关债务?账上余额是否真实?

对此,康美药业曾在2018年10月18日发布公告称,根据公司发展战略规划,新增的项目投资、产业并购和中药材贸易等对货币资金和融资规模的需求都非常大。截至2018年6月30日,康美药业合并范围公司已达124家,公司未来几年预计的项目投资资金需求为443.91亿元,公司需要保持较高的货币资金余额。

然而,这些项目是否已实际投入?似乎存在疑点。《投资者网》整理公开资料显示,截至2018年6月30日,康美药业已累计有投资项目22个,其中已有8个项目处于在建状态,剩下12个项目为拟建状态,累计已投资金额为57亿元。其中,原定于2016年底分别投入11亿元、3亿元、30亿元及10亿元的甘肃定西中药材现代仓储物流及交易中心项目、上海中药饮片生产基地项目、中国东盟康美玉林中药材(香料)交易中心及现代物流仓储项目、中国东盟康美玉林中药产业园,截至2018年6月30日,这四个项目的累计投资金额分别为9亿元、2.2亿元、3305万元及5806万元。

值得关注的是,康美药业“18康美CP001”、“18康美CP002”这两支债券,将分别于3月26日及4月20日到期,各期发行金额均为20亿元。中诚信在公告中称,康美药业公开债务到期兑付相对集中令公司流动性压力增加。在康美药业将“货币资金用于项目投资”的前提下,康美药业此次能如期兑付债券?此前能如期兑换债券,是否真的源于背后有政府加持?《投资者网》向康美药业求证核实,对方未予置评。

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