全通教育并购下的股份减持?

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全通教育上市以来频繁进行兼并收购,但业绩不佳,股东多次减持股份套现。在监管趋严的态势下,此次计划收购吴晓波的杭州巴九灵,前景是否明朗?

《投资者网》 路波

作为曾经的妖股之王,全通教育(300359.SZ)也曾在市场上风光一时。然而随着市值的缩水,全通教育已再不复当年之勇了。不过最近一则公司公告,让市场的目光再次聚焦到全通教育上。

3月17日,全通教育发布公告称,宣布筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%的股权,交易预计构成重大资产重组。消息一出,立即引起资本市场的关注。

买买买 买到业绩爆雷

说起全通教育,市场上的老股民对它有所认知。刚上市的2014年,全通教育虽有较好的表现,但是并没有引起市场过分的关注。2015年,全通教育的股价一路炒出了467.57元/股的历史高价,总市值更是一度超过500亿元,并因此成为国内市值第一的教育类上市公司

然而好景不长,伴随着股灾的来临,全通教育也自此走下了神坛。

根据最新的《2018年业绩快报》,公司2018年资产总额为21.7亿,较期初下滑24.17%;净资产13.77亿,较期初下滑33.44%。公司实现营业总收入8.33亿元,同比下19.17%;净利润为-6.21元亿,同比下降超过1037%。

1、全通教育并购下的股份减持?.png  (数据来源:Wind)

公司称,致亏的主要原因就是对并购子公司进行的商誉减值。2018年全通教育净亏损6.21亿元,但公司对于并购子公司进行商誉减值就高达6.43亿元。

实际上,2015年公司股价触顶暴跌之后,为改善公司业绩及扩大发展规模,全通教育走上了并购之路。

仅2015年全通教育就分别以10.4亿元和8000万元购买了继教集团和西安习悦100%股权。此后,公司又收购了杭州思讯、河北皇典、广西慧谷、湖北音信等多个渠道服务商。2016年,全通教育再接再厉。在投资中国教育在线后,又收购上海闻曦信息科技有限公司部分股权。据统计,从2015年到2018年,全通教育并购的数量高达十二起。

虽然,并购虽然让全通教育有了一定的发展,但是商誉也在不断增长。2015年至2017年,全通教育商誉分别为11.8亿元、11.86亿元、14.15亿元,呈逐年递增的态势。

终于在2017年,并购后遗症开始影响到全通教育了。全通教育当年归属母公司净利润为0.66亿元,较上年同期减少35.6%。业绩下滑主因之一就是商誉减值。

根据资料,2017年全通教育公司商誉账面价值为13.9亿元,占公司报告期末合并净资产的62.52%。这些商誉主要来自公司收购全通继教、西安习悦、湖北音信、河北皇典、上海闻曦等。 

并购下的股份减持

与公司的并购交易同步进行的是,全通教育的大股东和高管这几年一直在减持手中的股份。

自2015年开始,全通教育高管们便开始减持手中的股份。据悉,当时的监事王海芳减持160万股,套现1.9亿;副董事长万坚军套现获利1.51亿元;董事汪凌减持套现1.25亿元;董秘周卫减持获利994万元。

公司的实际控制人陈炽昌与林小雅夫妇更是多次减持,甚至在2017年还因为违规减持受到证监会处罚。2017年2月16日,公司实控人林小雅通过大宗交易的方式减持495万股,次日,陈炽昌通过大宗交易的方式减持1100万股,两人合计套现金额达到2.7亿元。由于陈炽昌与林小雅两人减持过程中隐瞒代持关系,2017年8月,中国证券监督管理委员会广东监管局对此进行了行政处罚,被责令改正,处以警告并罚款60万元。为此,陈炽昌辞去总经理职位。

但是他的减持却并未就此停止。

2018年3月到5月,陈炽昌累计减持6次,减持股份约占公司总股本1.15%。最近的一次减持是在2018年12月份,陈炽昌以5.97元/股的价格将全通5.18%的股份转让予中山教科。

联手财经大咖

这次全通教育拟收购杭州巴九灵这家公司也十分的有话题性。

标的公司的实控人是著名的财经大咖吴晓波。而标的公司主要的资产就是“吴晓波频道”系列的自媒体平台。而在全通教育尝试并购杭州巴九灵之前,就已经有利欧股份、瀚叶股份等多家上市公司尝试过收购自媒体公司。虽然动静闹得不小,但最终均已并购以失败而收场。

2018年6月,瀚叶股份(600226.SH)曾计划以32亿元的价格收购微信公众号运营商量子云。量子云运营的微信公众号共 981个,粉丝数量合计超过 2.4亿。2018年10月31日,这一交易被宣告终止。

2018年9月,利欧股份(002131.SZ)拟23.4亿收购新媒体公司苏州梦嘉75%的股权。苏州梦嘉的运营公众号高达4825个,相对应用户数之和高达2.8亿。10月12日,利欧股份公告称,鉴于证券市场的巨大波动,以及各方对标的公司估值存在较大差异,经协商后终止该收购项目。

这两起收购自媒体公司的并购案,均引起监管部门关于估值合理性及盈利可持续性等方面的问询关注。由此可见,高价收购自媒体资产监管层是十分关注的。

2017年年初,杭州巴九灵的全资子公司上海巴九灵更是对外宣布完成1.6亿元的A轮融资,融资完成后公司估值20亿元。由此分析,这次收购杭州巴九灵的估值应该超过20亿元。

在监管趋严的态势下,全通教育要想以目前的状况收购杭州巴九灵,其难度不言而喻。

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